量化私募基金的好日子，在2024年被按下了倒车键。

中信证券的最新统计数据显示，截至2024年6月，国内股票量化私募管理人的资产规模约7800亿元，相比2023年末的1.21万亿元显著下降，降幅超过了35%。多家机构数据显示，资产规模在“600亿+”的量化私募，在刚刚过去的二季度彻底清零。

与此相伴的是，量化私募基金降费、不收取业绩报酬的消息被不断传出。最近的一起则是，昔日百亿私募星阔投资对旗下南山1号红利低波100指增B类产品的管理费和业绩报酬费，均给出了五折优惠。

国内股票量化私募规模跌破万亿元

2019年起，沉寂许久的量化私募行业开始走上扩展之路，并于2021年首度实现管理规模破万亿元。在过去的2023年，量化私募基金依然享受着风景独好的日子。

不过进入2024年，行业形势出现了变化。中信证券日前发布研报指出，截至2024年6月，包含指数增强、量化选股、市场中性和DMA在内，测算国内股票量化私募管理人的市场规模约7800亿元，相比2023年末的1.21万亿元显著下降；持有股票市值7100亿元，2023年末为1.08万亿元。

不难看出，2024上半年，国内股票量化私募行业，无论是规模还是持有股票市值降幅都超过了三成。

今年一季度遭遇史无前例的大幅回撤，给予了量化私募基金行业前所未有的冲击，也拖累了各家量化私募的管理规模。

据量化投资与机器学习公众号数据，从去年各季度国内量化私募管理人的资产管理规模来看，每个季度管理规模在600亿元以上的量化私募都有4家；而截至2024年3月31日，管理规模在600亿元以上的量化私募仅剩下幻方量化一家，其余3家九坤投资、灵均投资、明汯投资管理规模均跌至500亿~600亿元梯队，

此外，截至今年一季度末，400亿~500亿元梯队也从去年四季度的两家（诚奇资产、稳博投资）减少至一家。值得一提的是，稳博投资的管理规模在今年一季度快速下滑至200亿~300亿元。

经过二季度的洗礼后，截至今年6月30日，600亿+梯队已成“无人区”；400亿~500亿元梯队也出现了空档。幻方量化二季度规模降至500亿~600亿元，诚奇资产跌入300亿~400亿元梯队，启林投资则退出200亿~300亿元梯队。

值得注意的是，经过上述“洗牌”之后，量化私募行业由原来的“四大天王”变为“五大天王”。根据衍复投资在近期的小范围路演表述，其现有规模上升至560亿元。

“即使是头部量化私募基金公司，其发展的路径也并不一样，有的走资管路径，有的走自营路径。规模小的时候，资管路径可能更好。今年这场‘黑天鹅’过后，一些以自营为主的量化私募，其管理规模更为抗跌，待后续市场走好，其规模也会大幅上涨，弹性会更好。”北京某量化私募基金资深人士这样表示。

量化私募遇阻：市场调整是主因

最近《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）与多位量化私募人士交流时得到反馈，今年量化私募规模下滑的原因是多方面的，最重要的就是市场的持续调整而引发的业绩表现欠佳。

“量化私募其实主要是股票多头。影响最大的是市场调整、交易量萎缩、没有增量资金。最终，能不能扭转下滑的局面，最关键的就是看市场和经济基本面。”某大型量化私募基金公司投研人士表示。

2024上半年A股市场总体表现弱势分化，在这样的市场环境下，股票量化多头产品遭遇极大挑战。私募排排网数据显示，截至6月30日，有业绩展示的1980只股票量化多头产品，上半年收益均值为-7.99%，超额均值为-2.49%，其中804只产品实现正超额、占比40.61%。

总体来看，上半年指数增强产品受市场大小盘风格极度分化影响较大，对标大盘股的股票量化多头产品在超额和收益端均有不错表现；反观小盘股，虽然超额端表现出色，但受指数端拖累较大。

数据进一步显示，有业绩展示的110只沪深300指增产品，上半年超额均值为-0.38%，其中正超额产品占比61.82%，但凭借指数端的加成，上半年依旧实现0.57%的正收益。反观中证1000指增产品，虽然上半年有业绩展示的297只产品实现了5.18%的平均超额，其中正超额产品占比达72.39%，但受指数端拖累，其上半年依然以-12.52%的收益均值在股票量化多头产品中垫底。同样受到指数端拖累的还有中证500指增产品。上半年其他指增和量化选股产品超额表现较弱，但好在指数端发挥较好，使得上半年整体收益并未进一步下跌。

回顾过往，从业绩表现来看，2019年~2021年是量化私募的高光时刻。这三年间几乎所有的量化私募策略都取得了两位数的收益，其中中证500指增收益表现抢眼，每年依次达到了43.45%、36.39%、26%的收益。

主流量化私募策略近年来收益表现图片来源：中信证券研报

2022年以来，尽管仍然能获得超额收益，但量化私募整体的收益表现逐渐归于平淡，今年来更是陷入低谷。据中信证券研报统计，截至今年6月21日，绝大部分主流量化私募策略年内收益都为负值。其中，量化CTA策略收益最高，仅为0.25%；中证1000指增策略收益最低，为-12.56%。

对于今年上半年量化私募遭遇的挑战，在某金工首席看来，主要原因有两点：首先是今年初量化私募超额的那轮大幅回撤，对市场造成了较大影响；另外，现在大部分的量化策略是指数增强和量化多头，市场调整，量化私募的规模自然也会下跌，这和主动基金比较类似。

事实上，从量化私募各主流策略近年来的收益表现看，量化私募的收益和当年市场大势的表现相比，具有较高的相关性。2018年市场整体下行，多数股票量化策略当年也都出现亏损；2019年~2021年A股震荡上行，市场热点纷呈，各量化主流策略的同期表现也同样不俗；2022年~2023年，市场持续调整，量化私募虽然跑出超额收益，但整体表现已经远低于过去几年。今年来，量化私募收益的整体表现则与A股大势呈现出较强关联性。

另外，在一些业内人士看来，今年对量化的监管加强也是行业规模出现收缩的原因之一。

今年来，多项关于量化交易的规范措施先后出台：

今年4月30日，**证券投资基金业协会发布《私募证券投资基金运作指引》（以下简称《运作指引》）。有分析认为，《运作指引》预计在短期对部分量化策略形成挑战；长期来看，有助于规范私募行业整体发展。

5月15日，证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，这也是国内首部关于量化交易的**。

6月7日，沪深京交易所同日发布《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》，其中对程序化交易报告管理、交易行为、信息系统、高频交易等作出了更细化的规定。

7月10日盘后，证监会发布消息称，批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。转融券暂停，对容量不大的另类策略、股票多空策略影响较大。

某券商研究人士向记者表示，“现在量化工具都被严监管了，私募信披被约束，各方面措施都在束缚量化的手脚，其规模自然会有所压缩。”