2008 年次贷危机三大要素再现，全球或迎更严重危机？

我们突然发现，2008年次贷危机发生时的三大要素现在全都已经具备，危机正在升级。在三大要素的共振之下，或许比次贷危机更严重的危机即将席卷全球。

第一大要素是美国的高利率。现在联邦利率为5.25%，居然与次贷危机之前的利率完全一致。

而且更一致的是，当年也是加至这一利率之后，美联储迟迟不愿意降息，维持高利率接近两年的时间。

这对小银行构成了巨大压力，因为他们依赖利息差来盈利。

随着存款利息的上升，银行的成本也在增加。如果贷款数量没有增加，银行的资金就会变成负债。

在当前的高利率环境下，贷款需求减少，房地产市场也受到了重创，贷款利率已超过7%，达到历史最高水平。

第二大要素是经济泡沫，尤其是股市泡沫。

自疫情爆发以来，美国实施了大规模的货币宽松政策，导致股市不断攀升。

尽管2022年美国开始加息，但按照常理，加息通常会导致股市下跌。然而，现实却并非如此。

美元作为世界主要储备货币，加息导致资金回流美国，部分资金再次涌入股市，推动了市场的进一步膨胀。

这一点与次贷危机爆发之前美国股市不断上涨，几乎完全一致。

而第三大要素就是地产泡沫。

现在，美国的商业地产市场已经出现了频繁的暴雷事件。

现在商业地产债券的暴雷是因为租金收入大幅下滑，无法覆盖利息支出。

这表明，美国实体经济的状况远不如政府公布的数据那么乐观，甚至可能存在粉饰经济的现象。

令人担心的是，商业地产的价值评估正经历着显著的滑坡。

我们随意地在网络上搜索一下，就会发现以下的案例似乎越来越多：洛杉矶的怡安中心、黑石集团旗下的1740广场大楼、德克萨斯州的伯内特广场……这些项目均遭遇了前所未有的低价抛售，部分甚至跌至了比最初购置土地时还要低廉的价格水平。

其实这些与次贷危机发生时的负资产现象完全一致。

虽然美国官员口口声声说美国的经济不会陷入衰退，但是经济的发展并不是靠口头表达来决定的，数据胜于一切的雄辩。

那么中国能否避免美国所引发的全球经济危机呢？

其实我们一一对应以上的三个要素就会知道结论了。首先，中国的利率水平足够低，中国的通胀水平也足够低，这就是我们可以独善其身的最关键因素。

第二点，其实是幸运和不幸的综合体，中国的股市泡沫绝对比美国小很多。

而至于第三点，我们没有那么幸运，我们也同样面临困难，但所幸的是，房地产已经经历了几年的调整，已经挤出了不少的泡沫。

所以我们不是高枕无忧，但我们相对乐观。

其实有一个更加根本的因素是中国的绝对优势。

美国经济目前面临着严重的金融化。大量资金回流美国，并未投入实体经济，而是大部分流入了金融市场。美国经济并非基于实体经济的强劲，而是泡沫所致。

此外，美国还背负着超过34万亿美元的国债。虽然目前看来不会立即暴雷，但美国并未找到减少国债的有效方法，只是依靠借新还旧来维持。

一旦美元的世界货币地位受损，美国将无法继续通过滥发美元或美债来维持其经济霸权，届时美国的霸权地位可能会瞬间崩塌。

但是中国的制造业不断发展，尤其近几年向高端制造转型获得越来越多的成功和突破。

所以从这个角度来看，我们也是相对乐观的。

当然有一个隐忧需要解决，过去我们的经济比较依赖贸易。一旦海外发生巨大的经济危机，我们的贸易肯定会受到影响。

所以我们需要尽快完善内循环，把内需拉动起来，减少对外需的依赖。

如果把这个隐忧也解决了，那么全球发生经济危机对于我们来说反而是一件好事。我们完全可以在未来经济格局重构的过程中，把握更多的主动权。

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